恩捷股份(002812):业绩增长符合预期 打开成长天花板
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恩捷股份(002812):业绩增长符合预期 打开成长天花板

来源:中信建投证券股份有限公司 2023-04-28 17:35:26

核心观点

公司发布2022 年业绩报告:2022 年营业收入126 亿元,同比+58%,2023Q1 营业收入25.7 亿元,同比-1%;2022 年归母净利润40 亿元,同比+47%;2023Q1 归母净利润6.5 亿元,同比-29%。

2022 年公司膜类产品产量10.7 万吨,同比+35%,产销量维持高增,市占率38%,居全国第一;随着公司产能逐步释放,未来全球市场份额有望进一步提升。公司新产品布局加速,芳纶涂布隔膜、半固态锂离子电导隔膜均实现量产出货,有望助力公司巩固隔膜领域龙头地位,打开成长天花板。


【资料图】

点评

2022 年营业收入126 亿元,同比+58%,2023Q1 营业收入25.7 亿元,同比-1%;2022 年毛利率47.8%,同比-2pct;2022 年归母净利润40 亿元,同比+47%;扣非后38.4 亿元,同比+50%,2023Q1归母净利润6.5 亿元,同比-29%,扣非后6.3 亿元,同比-29%;2022 年扣非归母净利率30.5%,同比-1.7pct;2023Q1 扣非归母净利率24.4%,同比-9.4pct。

产销:同比高增,维持市占第一

公司产能规模位于全球首位,已在上海、珠海、无锡、江西、苏州、重庆等地布局隔膜生产基地,产能规模达 70 亿平方米。

公司2022 年膜类产品产量10.7 万吨,同比+35%;销量10.3 万吨,产销量维持高速增长态势,预计2022 年公司隔膜市场市占率约为38%,居全国第一。

持续推进产能建设,新产品布局加速

持续推进产能建设:无锡二期项目、江西一期扩建项目、重庆一期项目、苏州捷力年产锂电池涂覆隔膜 2 亿平方米项目均已建成投产;随着公司产能逐步释放,未来全球市场份额有望进一步提升。

新产品布局加速:公司积极布局下一代电池隔膜产品,芳纶涂布隔膜、半固态锂离子电导隔膜已进入量产阶段,有望巩固公司在隔膜领域的全球领先地位。

预计2023 至2024 年归母净利润45 和57 亿元,PE22 和17x。

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