头部量化私募超额表现有多强？

（原标题：头部量化私募超额表现有多强？）

近两年，量化投资发展迅速，量化私募产品得到市场上越来越多投资者的关注和接受。

量化产品中数量化指增产品受投资者欢迎，不同于其他产品更看重绝对收益，以指数为基准的量化指增产品，我们一般用超额收益来衡量其赚钱能力。

(资料图片仅供参考)

从私募排排网的私募策略指数来看，尽管受到超额缩减的困扰，量化指增产品在近三年仍旧有不错的收益，其中尤以中证500和中证1000指增表现为佳。

如果单看超额收益表现，根据私募排排网统计，截至5月末，公司规模在5亿以上、产品规模在500万以上，且在私募排排网有相关业绩披露的指增产品中：

中证500指增近一年、近三年平均超额收益分别为11.21%、43.10%；

中证1000指增近一年、近三年平均超额收益分别为14.69%、65.26%；

沪深300指近一年、近三年平均超额收益分别为10.70%、44.49%。

正超额收益占比方面，在一年周期下，三类指增产品都存在没有录得正超额的情况；但在三年周期下，中证1000指增和沪深300指增产品全部实现正超额，中证500指增产品的正超额占比也高达96.8%。

为提供更具价值的数据参考，私募排排网按照私募管理规模在50亿以上、产品存续规模在500万元以上、有相关业绩显示等条件，筛选出头部量化私募旗下中证500指增、中证1000指增、沪深300指增近半年超额收益居前的产品。

中证500指增：准百亿量化不输百亿？思晔投资以亮眼表现夺冠

中证500指增方面，上榜的产品近半年超额收益都在5%以上。其中思晔投资、宽德私募、因诺资产和朋锦仲阳旗下的产品更是录得10%以上的超额收益。

上榜的产品所属私募，50-100亿私募和百亿私募基本对半开，前者中思晔投资旗下的「思晔伍佰奖章1号」以近半年25.5%的超额收益斩获冠军；后者中宽德私募旗下的「宽德金选中证500指数增强6号」以近半年16.83%的超额收益揽获亚军。

私募排排网资料显示，思晔投资成立于2013年5月，专注于中国市场股票、债券以及前沿衍生品的研究及投资，坚持投研驱动公司发展的道路，采用前沿的投资方法，通过系统化基本面分析，跨资产配置，以期望实现风险可控的可观回报。

朋锦仲阳旗下的「朋锦永宁」以近半年10.41%的超额收益在榜上位列第四，管理人就近年来量化私募“内卷”的话题接受了私募排排网的采访，分享了他们保持竞争力的要诀。

朋锦仲阳认为，就近些年来说，能把产品超额表现做好，他们觉得最重要的还是保持策略跟团队的不断迭代，包括对全频段因子的投入跟研发，对优秀人才的不断吸纳。要保持和进一步提升竞争力，主要是从技术、人才、管理等方面持续加码。

对此，天算量化创始合伙人刘骏洲的建议则是不断提高团队整体素质，包括技术储备、应用软件、数据管理等。同时，保持创新意识，不断学习和交流，通过不断尝试新的量化策略，发现潜在收益点，才能持续提高策略表现。

天算量化旗下的「天算指数增强3号」以6.96%的超额收益也登上了中证500指增榜单，并有产品在中证1000指增榜单中表现较好。

此外，产品新晋榜单的涵德投资，在采访中回顾近期在股票策略方面表现的明显提升，也强调了团队的重要，称他们的股票研究团队目前已经扩大至17人，投研实力更加出色，在因子挖掘上人工与机器学习并重。

具体到投资中如何保持竞争力，涵德投资透露，他们基本上每过三个月就迭代一版策略，把新的Alpha因子加进去，不断升级策略。

中证1000指增：稳博、宽德登顶，宽德双榜亚军

中证1000指增方面，上榜的产品近半年超额收益也都在5%以上。其中稳博投资、宽德私募、佳期投资、龙旗科技、九坤投资和金戈量锐旗下的产品都录得10%左右的超额收益。

从上榜产品所属私募来看，百亿私募的中证1000指增产品整体表现更好，这或许与其相对较早布局中证1000赛道有关，反映出管理规模影响策略容量，策略扩容需求倒逼量化私募拓展布局的趋势。

其中稳博投资旗下的「稳博1000指数增强系列7号」，和宽德私募旗下的「宽德中证1000指数增强2号」，分别以近半年14.88%、13.24%的超额收益夺得冠亚。

近年来稳博投资和宽德私募都因较好的产品表现在私募市场颇受看好，私募排排网采访到了这两家管理人。

对于量化投资对市场的影响，稳博投资创始人郑耀表示，长期来看，投资获利的过程主要是让价格回归价值的过程。相比于主观投资，量化投资一个明显优势是能够发掘更多股票的价值。通常量化的持股数量在千只以上，能够非常有效地补充主动管理型基金在中小市值股票中的缺位。

对于接下来量化投资的发展，稳博投资比较看好另类数据的研究和加大逻辑深度这两个方向。

对于近年来较好的产品表现，宽德私募表示，这是因为他们坚持投研走在失效前面。宽德的量化团队每天都会面临模型的失效与淘汰，投研团队要做的重要工作之一，就是如何保证策略的快速迭代。

对于在量化投资中如何保持竞争力，宽德私募认为，在单策略、方法论的红利期过去后，未来拼的是对细节的把握。

“大家都知道要多策略、全频段，但是有些人只了解大方向，缺乏实际经验。我们在欧美市场已经有丰富的经验积累，清晰知道该做成什么样子、该朝哪些方向努力、哪些细节需要打磨，比如因子有效性的考量，因子组合的不同尝试，交易成本的估计等。”宽德私募自信地表示。

沪深300指增：因诺、佳期斩获冠亚，多榜单均有优异表现

沪深300指增方面，头部私募的产品布局相对较少，此次仅遴选收益前十的产品上榜，上榜的产品近半年超额收益也都在3%以上。

因诺资产旗下的「因诺天跃四号」，和佳期投资旗下的「佳期北斗星一期」，分别以近半年9.84%、9.27%的超额收益斩获榜单冠亚。

这两家老牌百亿量化产品布局较广，在中证500指增和中证1000指增中也都有产品上榜，且各自有进入榜单前三的优异表现。

黑翼资产旗下的「黑翼风行三号沪深300指数增强」以近半年3.2%的超额收益登榜，私募排排网采访到了其创始人邹倚天。

邹倚天在采访中强调，量化行业已经从“田园时代”进入到“精细化时代”，他认为可持续的超额能力在于精细化运营和精细化投资，因此需要从人才、投研、技术、风控等多个维度发力。

具体到投研方面，邹倚天以旗下量化多头产品为例，表示黑翼的量化选股模型中人工量价因子、基本面因子和机器学习因子兼具，尤以机器学习因子占比较高。

他认为机器学习因子的核心优势在于能够从大量的历史数据中提取出更为细致、全面的因子，能够捕捉市场的非线性特征和动态变化，有助于提升选股模型的预测精度，降低投资组合的波动率。