多因素叠加下大宗商品有望反弹，业内提示“别投机囤货”

来源：第一财经

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反弹品种中，市场参与者最看好煤炭。

上周，美联储暂停加息，美元指数震荡走低至近三周低位。市场观点认为，美联储加息按下“暂停键”推动美元回落，给大宗商品反弹带来机会。今年以来，大宗商品价格趋势性下跌，主要是经济衰退风险增加，叠加欧美银行业危机持续发酵所致。

全球能源大宗商品今年年初以来表现不佳。年初至今，NYMEX天然气、ICE鹿特丹煤炭、DCE焦煤等能源期货品种均出现不同程度的下跌，累计跌幅最大的超过41%。

世界银行近日发布《大宗商品市场展望》报告，预计2023年能源价格指数将下降26%（大部分下降已经发生），布伦特原油平均价格预计为每桶84美元，较去年平均价格下降16%；欧美天然气与煤炭价格则预计分别下跌约50%、42%。不少投资机构近期表示，不考虑继续“下注”能源商品期货。

壳牌英国伦敦风险管理部门一名分析师向第一财经记者表示，“年初至今，能源大宗商品的下跌主要是全球经济疲软导致的。全球经济衰退和高通胀持续存在不确定性，各国货币政策维持偏紧态势，全球主要大宗商品价格的不确定性和风险较大。”

大宗商品价格走低背后，主要原因是供给远超需求。中金公司大宗商品分析师郭朝辉指出，当前全球需求减弱对大宗商品价格形成较为明显的压制。在宝城期货黑色系研究员涂伟华看来，市场对宏观经济预期进一步走弱，全球经济复苏乏力，经济衰退风险增加，叠加欧美银行业危机持续发酵，能源化工大宗商品需求不足，进一步导致大宗商品价格走低。

以煤炭为例，今年以来，我国港口煤炭库存续创新高，据中国煤炭网数据，截至2023年5月，煤炭进口量为3958.4万吨，较去年同期增加1903.5万吨，增长92.6%。煤炭存量持续增高，而价格节节下跌，为应对市场变化，部分煤炭终端和贸易商寻求新型的煤炭销售渠道。

记者发现，多个电商平台的煤炭贸易商十分活跃。在某直播平台上，有企业更是直接进行煤炭“大甩卖”，称无中间商赚差价，出售新疆煤、内蒙古鄂尔多斯煤、山西低硫无烟煤和陕西榆林无烟煤4款商品，其中直接从山西省煤矿发货的无烟粉煤售价为570~600元/吨，而市场上同类煤炭成交价大约为800元/吨。

面对低迷的能源类商品交易市场现状，期货交易员采取了不同的策略应对。记者采访多位期货交易员了解到，对于今年能源类商品期货市场表现低迷的情况，他们目前大多选择“低配策略”，逐渐减仓离场。也有期现货交易商表示，针对目前商品期货市场低迷的情况，若与商品现货存在较大基差，有客户也会考虑购入现货来进行对冲。

针对有企业囤货的行为，业内人士并不建议这样做。一位期货公司宏观策略分析师对记者表示，“不建议能源类企业购入大量现货进行囤积。目前大宗商品的需求端偏弱，下半年可能还会维持偏弱的震荡格局，要看企业目前的大宗商品库存能否满足未来的市场需求。”

不过，有专家认为，美联储加息按下“暂停键”，给大宗商品反弹带来了机会。近日，美元指数震荡走低至102.2附近。国贸期货金融期货行业分析师郑建鑫指出，目前的风险较为可控，无论美联储是否还要加息，都改变不了加息即将终结的趋势。在弱现实与政策预期博弈下，商品有望延续震荡反弹的走势。一名大宗商品分析师对记者表示，几乎所有的大宗商品都是以美元计价，美元走低或能助推能源大宗商品再度走强，最近考虑进行加仓。

能源类商品反弹品种中，市场参与者最看好煤炭。记者了解到，部分终端和贸易商认为，高温天气和水电出力不及预期，将支撑耗煤需求增加，同时助推进口煤采购量增加。国金证券能源行业分析师刘道明预计，2023年6~9月全社会用电量或将同比增长6.5%~8.5%，增量为2040.21亿-2667.97亿千瓦时。面对夏季电力需求增长，火电发电需要同比提升6.41%~9.40%。

近日，中央气象台发布今年首个高温黄色预警，较常年提早13天。进入高温天气，全国各地的用电负荷相应大幅提升，6月以来，南方各地用电高峰有所提前，江苏、广西、广州、深圳等地相继创下用电负荷新高。据南方电网6月1日消息，5月31日，南方电网最高电力负荷达2.22亿千瓦，接近历史最高水平。预计今年迎峰度夏期间，南方五省区用电负荷还将继续攀升。