环球即时：思客琦即将创业板上会，研发费用率低于同行，毛利率波动下滑

公开信息显示，深圳证券交易所上市审核委员会定于2023年6 月1日召开2023年第38次上市审核委员会审议会议，将审议上海思客琦智能装备科技股份有限公司（以下简称“思客琦”）的首发事项，保荐人为中信证券。

思客琦专业从事智能装备研发、生产和销售，致力于为客户提供以智能装备为核心的智能制造整体解决方案。

招股书显示，本次发行前，公司实际控制人付文辉直接持有公司43.7228%的股份，并通过上海维杜间接控制公司7.5117%的股份，合计控制公司51.2345%的股份。按本次发行新股 2172.60万股计算，发行后付文辉合计控制公司38.4259%的股份，仍为公司实际控制人。

(资料图片仅供参考)

发行前股权结构图，图片来源：招股书

本次申请上市，公司拟募集资金约5.66亿元，用于新能源智能装备建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

1依赖前五大客户

思客琦通过向新能源、汽车及零部件、工程机械、特种装备等行业的客户提供智能装备和工业数字化软件及服务，满足客户智能制造的需求，以获取营业收入并实现盈利。

具体来看，思客琦的主要产品包括新能源智能装备、其他行业智能装备和工业数字化软件及服务。报告期内，公司80%左右的营收来源于新能源智能装备业务。

公司主营业务收入分类构成情况，图片来源：招股书

业绩方面，招股书显示，2020年至2022年，思客琦的营业收入分别约2.75亿元、8.59亿元、11.45亿元，归母净利润分别为1007.93万元、6930.01万元、9129.98万元。

主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书

报告期内，公司综合毛利率分别为23.72%、19.04%和19.46%，呈波动下滑趋势，主要受下游行业需求变化、市场竞争加剧、公司产品结构变化等因素的影响。

思客琦所处的智能装备行业下游应用领域广阔，下游行业需求对公司业务发展影响较大。报告期内，公司产品主要应用于动力电池和储能电池的生产制造，而新能源汽车及储能行业受国家产业政策、行业渗透率等影响较大，如果下游行业的需求发生较大波动，可能会影响公司的收入水平。

报告期各期，思客琦前五大客户的销售收入占当期营业收入比例分别为68.76%、85.97%和85.33%，其中向第一大客户宁德时代的销售收入占比分别为43.31%、65.71%和54.39%，客户集中度较高。如果公司与主要客户之间的合作发生变化，可能会影响公司的经营业绩。

2研发费用率垫底

近年来，随着5G、大数据、物联网、人工智能等技术与制造业的融合不断深入，智能装备的应用领域逐步扩展，市场对新技术、新产品、新工艺不断地提出更高的要求。公司的持续技术创新能力是赢得未来竞争的关键因素，如果公司的技术创新能力不能及时跟上行业技术更迭的速度，可能会影响公司的竞争力和市场地位。

报告期内，思客琦的研发费用分别为1873.59万元、3127.70万元和6233.31万元，研发费用率分别为6.80%、3.64%、5.45%。尽管公司的研发投入有所增加，但研发费用率仍远低于同行业可比公司平均值，与行业内覆盖多产品、多领域相对成熟的上市公司相比，公司研发投入相对较少，主要因为公司主要经营场地在宁德，当地物价、工资水平较一线城市偏低。

公司与同行业可比公司研发费用率对比情况，图片来源：招股书

随着公司业务规模的扩大，应收款项规模也持续上升。报告期各期末，思客琦应收款项（含应收票据、应收账款、应收款项融资和合同资产科目）的账面价值分别约1.29亿元、2.4亿元、3.97亿元，呈逐年上升趋势，占流动资产的比例分别为43.79%、33.59%和29.96%，应收款项余额较大。

报告期各期末，公司存货账面价值分别约1.18亿元、2.55亿元、6.39亿元，占当期流动资产比例分别为39.81%、35.73%和48.28%，占比较高。由于公司产品验收周期较长，发出商品余额较高。而较高的存货余额不仅占用公司大量营运资金，如果在生产及交付过程中不能满足客户要求，可能会导致产品验收周期延长，甚至存在存货减值的风险。

受应收款项和存货规模上升等影响，思客琦的经营活动现金流也明显承压。2020年至2022年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4163.29万元、9992.75万元、2076.36万元，存在为负或低于同期净利润的情况。

报告期各期末，公司资产负债率分别为61.80%、69.19%和75.98%，呈逐年上升趋势，且明显高于同行业可比上市公司平均值，同时公司的流动比率和速动比率均低于同行业可比上市公司平均值，短期偿债能力有待提升。

同行业可比上市公司偿债能力比较分析，图片来源：招股书

3结语

作为智能装备供应商，思客琦的营收受下游新能源汽车及储能行业景气度影响较大，且收入较为依赖前五大客户。随着智能装备应用领域的扩展，以及市场对产品技术水平要求的提高，公司还是得加大研发投入，提高技术创新能力，以进一步增强产品的竞争力。