国泰君安林隆鹏：消费行情或近尾声，周期新财富有望王者归来！
【导读】
1、市场进三退二格局不变，每次调整低点就是黄金坑
2、芯片、5G行业中长期继续看好
3、市场风格不太可能从蓝筹切换到成长
4、热点大切换将重启：消费行情或在末端，周期板块有望王者归来，甚至比上一波还更猛
5、逢低布局大周期，重点关注建材、有色、钢铁、煤炭等板块
以下文章根据11月20日和11月15日下午央视二台《交易时间》访谈节目内容选编：
主持人：今天（11月20日）我们看到大盘低开之后震荡走高，您怎么看待大盘的这种走势？近期大盘调整力度不小，后期还会有大的调整吗？
林隆鹏：对于大盘近期的调整，其实我个人并不觉得很诧异，从2016年到现在将近两年的时间里，指数其实一直保持着进三退二的格局，以前我就反复跟大家讲，每一次调整低点就是一个黄金坑。当大家看到指数出现快速调整的时候，不仅不要紧张，甚至如果有现金的话，反而应该感觉到比较愉快，有一些之前看好的、不敢买的股票，可能调下来，我们就有比较从容地逢低进场的机会。所以面对这样的一个快速调整，我认为大家不用过于紧张，这属于慢涨过程当中正常的情况，慢涨的过程就是慢慢涨上来，一个急跌，然后再慢慢涨，这才是比较正常健康的指数运行方式。
主持人：每一次回调您都认为是黄金坑，所谓千金难买牛回头。今天的走势非常的有戏剧性，是一个典型的像您刚才说的砸出了一个黄金坑是吗？早盘跌了后，大家都觉得是个黄金坑，所以纷纷买入，这个指数就上涨了。另外，最近市场上有一个特别有意思的现象，就是一些加速上涨的蓝筹股出现了获利兑现的状况，使得很多人开始怀疑它的持续性。比如大家都关心的贵州茅台，这类个股是否已经出现了泡沫？
林隆鹏：有没有泡沫？对于很多机构来讲，从不同的时间期限角度去看就有不同的结论。比如说像贵州茅台这样的标的，如果从中长期（五年甚至十年）的时间跨度去看，很显然贵州茅台还是比较具有中长期投资价值的，过往的上涨经验也已经证明了这一点。但如果从短期角度来看的话，确实近期涨幅过大，这个是毋庸置疑的。而且我们看贵州茅台过往的股价历史，也曾经有过短期涨幅过大之后出现了30-50%的调整。当然我不是说这一次也会调这么多，我想说对于这些蓝筹，如果短期涨速过快的话，是可以有一轮调整。但如果从中长期角度去看，也许这个位置谈不上泡沫。
主持人：好，我们看到盘面上今天的这个白酒、券商、保险股是出现了一度的下跌，不过后来中国平安又起来了，但是涨幅靠前的5G、芯片等题材股一直还是很活跃的，所以有市场人士认为市场风格可能在发生一些转变，从前期的价值转向了成长。今天我们看到创业板表现的也是非常好的，您怎么看待市场的这样一个看法？
林隆鹏：像半导体、芯片这一块未来国产化是大势所趋，这个行业是万亿级别的行业，行业的体量足够大，所以在国产化的过程当中机会足够多，相应的一些半导体、芯片的上市公司未来发展空间是很大的。至于5G概念，5G是中国很有可能进行弯道超车的领域，因为现在全球5G基本上处在同一起跑线上，所以5G相关行业未来的空间也是比较大。这些标的上涨的逻辑，我们在过往的节目中反复讲。但是这些标的的上涨，并不意味着这个行情就会往成长股这个方向走，尤其不会向部分投资者所期盼的那种纯讲题材讲概念的“伪成长”方向走。
创业板指数跌到这个份上，我相信创业板里面有一些公司，它具备了投资价值，但是无论如何我们去讲成长也罢，去讲价值蓝筹也罢，归根结底是业绩为王。
主持人：目前对投资者有哪些投资建议？哪些板块值得关注？
林隆鹏：今年我们曾经做过重要的判断：2017年五波行情，消费周期跳交际舞，前四波行情均已完美演绎。比如在九月初我们强调“秋季转换，消费更佳”，并重点推荐大消费里面的白酒、医药、家电等。九月下旬、国庆节后大消费板块涨势汹涌，完全验证了我们的判断。但是站在当下，我们又有一个很重要的新观点：消费行情或在末端，周期有望王者归来。
在八月底九月初，市场热血沸腾地追逐周期股，而我们判断周期股已经到了进攻后期，向上弹性有限，并建议投资者逢低布局大消费板块。而如今市场对周期的预期已降至冰点，仅仅两个月市场情绪就恍如隔世。
以螺纹钢期货为例，有两个特点：1）当前期货的贴水幅度仍然较深，说明当前商品市场表现出较为极致的悲观预期。2）远期品种比近期品种贴水更多，反映期货市场对于长期经济更为悲观，而这与当前市场对于经济前低后高的预期刚好相反。而事实上，2013-2017年的春季开工旺季都会带动强劲的补库需求和基本面修复。此外，根据春节日期的不同，工业增加值分别在2月或3月会明显修复，短期需求侧将有强支撑。
另外从中期看，伴随保障房建设、租赁房试点推广和全球朱格拉周期的开启，地产投资和制造业投资增速有望超预期，市场对于2018年的经济基本面预期或将逐步上调，而这个预期上调将成为短期周期行情的重要催化。
因此，站在当下，当投资者对大周期充满悲观的时候，我们认为2017年五波行情的第五波行情即周期行情将王者归来，再起风云，甚至可能比上一波还猛。投资者应当逢低布局大周期，重点关注建材、有色、钢铁、煤炭等板块。
【延伸阅读】
2017年10月13日，大消费板块涨到投资者心存犹豫时，我们再发重磅文章秋季攻势，消费更佳，坚定投资大消费信心，并再次指出半导体、中国芯大机会。
9月25日及10月16日两次发文重点指出医药板块机会，医药股不负所望，上演一骑绝尘法戏。
2017年7月5日，我们重点提示电子行业尤其是半导体行业的投资机会，之后电子行业尤其是半导体行业的表现有目共睹。
2017年5月12日，沪指下刺3016点次日，我们判断“投资者对市场的调整空间不用太过担心，甚至3000点一带就可能成为重要底部”。
2017年2月6日沪指在60天移动平均线关前蓄势，我们指出沪指再战3300点，之后沪指衔枚疾进，一举越过60天线，最终沪指上攻至3295点，离3300点仅差5点。
2017年1月16日下午当时沪指盘中急破3100点，投资者战战兢兢，底部割肉之际，在中央电视财经频道（CCTV-2）14点35分《交易时间》节目再次指出价值正先行，成长等布局，沪指3100点一带逢低布局正当时，顺大势者才能赚大钱，要布局一带一路和国企改革，尤其从筹码角度分析了一带一路的投资机会。
2016年12月21日 在股指跌盘中跌破3100点，投资者惶恐不安的时候，坚定投资者信心，指出3100点正是逢低建仓时，一带一路和国企改革将是主攻方向。
2016年11月14日明确提出沪指有望挑战3300点，并指出领涨逻辑在于一带一路，11月底在一带一路板块领涨下沪指上摸3301点。
2016年国庆节后，认为市场观点发生重大变化，对股市可以更乐观，震荡中枢上移，见公众号系列文章：股市上涨大逻辑渐变看好国企改革和PPP主题；
指数震荡中枢上移
2016年3月7日 指出关注高股息高分红如酿酒、家电板块，以及供给侧改革有望破局如钢铁，采掘和有色
2016年1月28日在2638点次日明确指出短期股指下跌已近极限，并在之后多次精确指出短线高低点
2014年7月5日 发表文章《A股牛市在路上》在《证券时报》，为中国最及时最坚定判断牛市到来的分析师之一。
【林隆鹏简介 】
国泰君安证券研究所首席市场分析师。证券从业二十年，三轮成功穿越牛熊的实操经验，具有独到并被市场验证的投资体系，擅长顺应政治经济大趋势把握热点，以板块热点和龙头表现等市场角度分析研判大势。
林隆鹏先生坚持专业知识服务于社会发展需要的理念，积极传播正确的投资理念和思路，目前在央视二台（CCTV-2）、深圳财经频道任特邀分析师嘉宾；为 《证券时报》特邀作者，《中国证券报》特约采访对象。