CTA公社：期货套利策略实战分享

摘要

在金融领域，大家经常会提到“套利”这个词，“套利”是一种金融工具，更是一种CTA期货交易策略，今天CTA公社就带你从浅入深的了解CTA策略里的“套利”策略，只要你能耐心看完这篇文章，你一定会有收获。

套利策略的原理

信任套利策略的投资者，会相信相关的两种商品，价格也应该相关。既然他们相关，那这两个品种的价格的比值或差值应该会收敛于一个基本稳定的值上。基于这一点，用大数据计算得出这个值，就可以指导以后的交易行为。

跨品种套利

投资标的为两个以上的品种。例如黄金和白银，这两个品种都带有货币属性，所以他们两个的走势相关性就会很大。然后CTA策略的开发者统计了多年的黄金与白银的价格比值，发现20年来这个比值在30到90之间波动，特别是12年后基本稳定在70左右。于是套利策略开发者开始在这个比值上做文章，他们认为既然统计出来比值应该是70左右，那当比值>70+n时意味着黄金涨了，而白银没跟上涨幅，于是就触发交易，卖出黄金，同时买进等价的白银。我们之前提到他们两个的相关性，所以当比值收敛到70时，投资者会同时平仓黄金和白银，两者的盈利之和就是投资者的利润。同理比值<70-n时，投资者会买黄金卖白银。

跨期套利

在期货交易市场里，相同的品种，会按月份分成不同的标的合约。例如黄豆有1月，3月，5月，7月，9月，11月六个合约，其中主力合约为1月，5月，9月三个合约。对投资者来说，都是黄豆价格走势应该相同才对，事实上，不同的合约价格走势仍然出现了短暂的不一致，跨期套利的投资者发现两者价格发散后就会下单，空一个合约，同时多一个合约，等待价格收敛至合理的水平，同时平仓。

跨市场套利

中国金融市场里，金融产品只能在一个交易所挂牌交易。所以除了ETF之外，很少品种能够做跨市场套利。但是这并不代表在国际市场上，找不到中国金融市场里的交易标的。例如：上期所可以交易黄金，纽交所也能交易黄金，同样是黄金，价格走势也应该具备相关性。另外上交所和深交所的部分公司，也在香港上市。所以跨市场套利还是有空间的。

期现套利

这种套利方式，是最保险的，所以我们拿来压轴介绍。说到期限套利，我们就绕不开15年的股票行情及股灾。15的年大行情及股灾给期现套利带来了巨大的操作空间。针对股票的期现套利来说，期现套利里的‘期’，是指期货市场里的股指期货，期现套利里的‘现’，是指股票指数对应的一篮子股票。为什么说期现套利最保险呢？那是因为股指期货与股票指数每到交割日都会被强制拉平。所以说投资者只要发现股指期货和股票指数不一致，就可以去交易，最多拿到交割日。属于他的利润就会兑现。

套利策略实战

我们用黄金和白银详细介绍了跨品种套利，同时也介绍了套利的盈利模式。下面我们用黄金和白银进一步的探讨套利交易操作方法。我们拿国内期货市场上的黄金1712，和白银1712作为例子，来展示跨品种套利的魅力，我们用CTA公社交易系统，生成了白银与黄金的价格比值曲线，并给这条曲线做上了24日均线

我们开始做交易设定，当比值与均线的差值超过一定的范围时，就开仓买一个品种，同时开仓卖另外一个品种，当比值回到均线时同时平仓。我们把所有的开仓点和平仓点同时标记在这个图上，你会发现套利策略很有市场。

套利策略的风险

跟往常一样，我们介绍了套利策略的收益能力，就会介绍他的风险。对于套利投资者来说两个值需要关注：发散和收敛。发散是指两个品种价格开始背离，收敛是指他们又重新回到平衡点。投资者会在发散时建仓，在收敛是平仓。由此来看发散是套利交易挣钱的基础。一直不发散就无钱可赚。但也不要忽略，如果指数一直发散下去所带来的灾难性后果。我们前面提到套利策略需要标的相关，价格走势需要基本一致。但是金融市场最不缺的就是黑天鹅事件，之前相关的两个品种，不代表以后还相关，哪怕很相关的两个品种，也不代表他们不出现短暂的严重背离。如何处理好这些极端事件，也代表了私募管理人的管理水平。