流量寄生、AI跟随的搜狗，上市五年后会退市吗？

 

按理说，应该恭喜搜狗。几天后，这家中国市场份额第三的搜索引擎公司，就要在纽交所正式上市，成为近期趣店之后的又一家中概股。王小川终于可以不再找女朋友，张朝阳也可以再添一件大衣，搜狗也终于不用再像以前一样假装上市公司，而是可以名正言顺地发布财报了。

在还没上市的时候就谈论退市，表面看起来，着实有点“丧”。毕竟，搜狗这13年来并不容易，它和BAT、360和母公司搜狐本身发生过多次投资并购上的趣闻，也差一点就被纳入360的怀抱成为附庸品。无论如何，搜狗已经暂时度过了最艰难的岁月，也算守得云开见月明。

但是，如果仔细分析研究搜狗近期发布的IPO招股书，以及历年来搜狗“财报”所表现出来的数据，你又不难感觉，这家公司在IPO之后，又注定不能顺风顺水。甚至于，IPO很可能就此成为搜狗下坡路的开始。

而笔者判定的搜狗可能在上市五年后私有化为，也并非空穴来风。

1，寄生：流量附庸仅持续5年

搜狗公布的文件中，并没有刻意掩盖自己严重依赖外部流量的尴尬现实。

在中国搜索引擎市场，搜狗搜索位于明显的第二梯队，其份额无论如何计算，应该是在10%以内，业内认可的份额应该是个位数。而这个份额的流量来源，又要分为自有流量，以及购买或合作流量。自有流量又分为用户第一选择以及自有工具带来的流量。

根据路演体现的信息，搜狗自有工具带来的流量，包括搜狗搜索APP，搜狗浏览器、搜狗输入法，占比为21%；来自腾讯生态包括微信（Wechat）、QQ浏览器、腾讯网等的流量占36%；采购和合作流量的手机厂商贡献了其余流量。也就是说，工具带来跟购买合作这块的流量占据了庞大的比例份额。

严重依赖腾讯入股后带来的流量、严重依赖搜狗输入法带来的导流、严重依赖外部购买的流量、外部流量一直没有转化为自有优质来源，这是困扰搜狗多年的最大问题。这也构成了二线搜索最大的不稳定因素。一旦出现新兴的工具或业务模式，很容易导致现有的购买渠道丧失或渠道成本升高。并且值得注意的是，搜狗与腾讯在流量上的合作，只能持续到2023年。

这也刚好是搜狗上市5年后。在流量滑坡之后，搜狗的市值，还可以持续吗？而上市之后“干掉百度”的臆想，更只是一厢情愿罢了。

（这张图是搜狗百度近几年营收对比，搜狗与百度相比，可能得至少再乘以10，毫无没有可比性。）

模仿：AI的故事能讲多久？

王小川自然注意到了流量上的不安全。他给搜狗带来的新故事，是人工智能。根据统计，招股书中，搜狗总计提到90次人工智能（AI）。人工智能概念被搜狗放在重要位置提及。搜狗自称：站在AI研发的前沿，并且有明确的路线图，AI也是智能硬件的关键推动力。

自从阿发狗赢下李世石，王小川就开始以人工智能专家的形象示于世人，搜狗也在宣传中成为一家“AI公司”。这并不奇怪，搜索天然就是人工智能最好的场景，这句话Google和百度都讲过，搜狗讲AI，也很科学。而搜狗的人工智能，更是对百度进行了“像素级”的模仿，无论是搜索的大数据，还是对语音能力的研发，都在努力靠近百度曾经描述过的样子。当然，对投入巨大、收益更长远的无人驾驶等领域，搜狗自然不肯、也无力投入。

值得我们讨论的是，人工智能这个故事能让搜狗讲多久？

如果我们把2016年看做人工智能概念普及年，那么，2017年就是人工智能的落地年，也成为企业投入人工智能是真是假“检验年”。没有实际落地场景应用的人工智能，不过如摆在精美花瓶里的假花，并不能给企业带来收益和芬芳。

仔细看来，一大批实际的场景应用已经被各大企业呈现了出来。只以搜狗最直接的竞争对手为例，百度人脸识别已经落地在机场进行刷脸登机，“云+人工智能”已经成为宝钢等制造企业转型升级的工具，无人驾驶的阿波罗计划也已经有了商用量产的时间表，DuerOS合作平台也纳入了大量的家电和手机厂商…… 除了BAT，刚刚获得4.6亿美元C轮融资的旷视科技，也早已经拥有国家身份证中心、华为、联想、富士康、中信银行等多家合作伙伴。

反观搜狗，却并无任何人工智能落地项目，唯一主打的号称4000万元投入开发的“汪仔”机器人，也不过是在“一站到底”电视栏目中做“秀”的产品。毕竟，人工智能需要企业巨大的资金和研发投入，以及对数据的海量掌握，这对年营收6.6亿美元、数据量更远低于BAT的搜狗来说，都是极难支撑和满足的。人工智能的故事，对搜狗而言，很快就要成为一个“老故事”——这或许都不需要5年的时间。

（搜狗汪仔如今依旧是个答题机器人）

搜狗在上市之后的走势，或许可以从当年奇虎360的轨迹中觅得一二。2011年，奇虎360登陆纽交所，IPO时定价14.50美元，首日就创下27美元的开盘报价。在过去的这4年中市值一度突破100美元。但是，随后的几年时间里，360股价长期处于低迷状态。最后不得不退市了之。在其宣布私有化的当天，几家资本市场以每股普通股51.33美元的现金收购其尚未持有的全部已发行普通股，市值仅是高峰期的一半。

360的遭遇背后主要的原因，正在于安全故事已经讲完，通过浏览器等工具为搜索带来的流量已经停滞不前所致。这两点上，搜狗与360何其相似。搜狗上市后，短期来说确实能迅速回血，对于已有业务创造喘息机会。但是在现有业务、故事之外，如果不能快速走出一条新路，恐怕早晚也会面临退市的尴尬。

无论如何，先祝福搜狗吧！