辉腾金控：FOF,金融新时代的起点

纵观我们国家的金融发展历史，历经沧桑，从无到有，规模逐步放大，随着国家经济发展而蓬勃成长，经过2015年6月股灾的洗礼，投资者风险偏好有所降低，而规模庞大的理财资金，站在十字路口，搜寻着可以托付的载体。FOF的本质在于通过大类资产配置，有效降低资产的相关性，实现平滑风险和收益的目标，刚好能满足理财资金的要求。

数据统计显示，2000年-2014年间，FOF基金净资产的年复合增长率高达27.56%，而共同基金仅为6.06%。

相比美国的FOF市场，我国的FOF市场起步较晚。2005年，我国资本市场才出现第一只由券商作为管理人的FOF；2009年，出现了第一只由私募基金公司作为管理人的FOF。借助我国资本市场快速发展的巨大推动力和后发优势，经过10余年的探索，FOF已在资产管理领域占据了比较重要的地位，特别是私募FOF，发展速度很快，管理资产总规模已占全国FOF市场的半壁江山。

随着近两年私募基金爆发式增长，养老金等机构投资者不断加大入市力度，投资者队伍不断成熟壮大，FOF市场发展呈燎原之势。在当前实体经济下行压力加大、各类资产收益率下行、投资者资产配置困难的环境下，大力发展私募FOF意义重大，主要体现在：

第一，降低投资者的选择成本，丰富投资者的基金选择。第二，培养市场中长期投资力量，引导投资理念逐步成熟。第三，加速行业优胜劣汰，丰富私募生态环境。FOF有助于优化资产管理行业分工，通过分散化、多元化配置基金满足投资者的多样化需求。

私募基金管理机构一般来讲规模不大，人员少而精，很难同时做到在“资金端”和“项目端”都游刃有余。借助私募FOF，可以实现私募基金管理机构的专业分工，有效解决如何更好地“让专业的人，做专业的事”的问题。有了私募FOF管理人为私募基金管理人提供资金，丰富了私募基金管理人的募资来源，可以提高其募资效率、降低募集成本，能把更多精力放在“项目端”，专注于提升投资研究能力，真正做到精耕细作。而私募FOF管理人则发挥其“资金端”的优势，重点放在挑选优秀的私募基金管理人上。随着私募基金管理人白名单的逐步丰富，好的机构更容易脱颖而出，“资金端”主动寻求合作、提供资金，而业绩平平或较差的机构则加速被市场淘汰。

当前我国已经涌现出一批专门从事FOF业务的私募基金管理人，正在逐步走向成熟。私募FOF具有天然的优势，发展空间非常广阔。当然FOF的快速发展，既展现了其蓬勃生机和美好前景，也出现了一些亟待解决的问题。

首先，缺少统一的行业标准，例如，对于FOF的分类不够细致明晰，界定标准混乱，缺乏统一的业绩评价，容易造成“糊涂账”；其次，部分资产管理机构“挂羊头卖狗肉”，简单机械地拼凑打包各种基金，市场上大量假FOF鱼目混珠，在市场下跌时没有表现出抗跌性，没有发挥平滑收益、规避风险、稳定市场的作用；第三，缺少专业、成熟、理性的投资者。目前FOF的主要投资力量来自个人投资者和一些小型机构，资金具有短期化、稳定性差且易受情绪因素影响等特点，容易放大市场波动。有关方面需对这些问题给予重视，并采取有效措施，合理引导私募FOF健康发展