红黄蓝上市成焦点,幼教产业如何在资本市场斩头露角

近日红黄蓝上市一事成为幼教产业关注的焦点，这也表示红黄蓝幼儿园开始向国际市场进军，并开启了资本市场的征程，对于红黄蓝上市一事引来了业内外人士对幼教产业在资本市场发展的探讨，建议各个企业在入市前要谨慎思考。

熟悉幼教市场的朋友应该知道红黄蓝是成立于1998年的早期教育机构，专注于0-6岁范围，先后打造了红黄蓝亲子园、红黄蓝幼儿园、竹兜早教套装三大教育品牌。招股书显示，红黄蓝幼儿园和学习游戏中心数量截止2017年6月30日为1108家（直营和特许经营总数）。

红黄蓝不是第一家上市的幼教企业，近年来优质幼教公司陆续资本化。2017 年多个具有一定园所数量、利润体量、品牌优势的幼教公司登陆资本市场，如千百度收购伊顿国际教育45.78%股权，联想战略投资三育教育，红黄蓝申报美股。拥有50 家以上直营幼儿园的幼教公司屈指可数，留给A 股转型幼教的上市公司的并购整合空间进一步缩窄，未来的发展将更加依靠内生，师资、内容、品牌及签约园所的能力将形成区分度，外延将集中于一些地方性的、体量小的机构。

早教领域路在何方？与其他教育细分领域不同，早教受到政府的管控较少，行业处于野蛮生长的阶段。同时，早教的付费者与使用者分离，主观上，0-6 岁的使用者很难对早教提供的教育服务进行评价，客观上，无量化的指标来进行品牌的区分，因而早教机构的品质难以保证。从红黄蓝上市的申报材料中，我们可以看到服务业务的毛利率不到20%，公司的净利率不到10%。参照秀强股份收购的全人教育、威创股份收购的红缨教育和金色摇篮来看，民办幼儿园的净利率可达25%以上，那么红黄蓝的盈利能力或许受制于亲子园业务。

学前教育市场：根据Frost & Sullivan 的统计，我国学前教育市场规模在2016 年达到4716 亿元。二孩政策促进0-6 岁儿童人数的增长，城镇化进程、中产阶级扩大、可支配收入增长带来学前教育需求提升，预计未来学期教育市场规模增速将达到14.3%。

红黄蓝：二十年成就学前教育龙头。截至2017 年6 月30 日，教育网络遍布30 个省份的307 个城市，公司是国内最大的学前教育服务提供商（以2016 年收入计）。公司向0-6 岁儿童提供幼儿园、亲子园服务及家庭教育产品和服务。另外，还通过“红杉优幼联盟”授权非公司教育网络内的机构使用课程、销售教育产品，并提供幼儿园运营解决方案。

从扩张模式上看，幼儿园“直营+加盟”并重，直营幼儿园每年新增10-15家，加盟幼儿园每年新增40-50 家；亲子园以加盟模式为主，每年新增100-200 家。

从盈利模式上看，直营幼儿园按月缴纳学费，大部分班级的学费在900-5000 元/月，优质内容班级学费在5000-10000 元/月；直营亲子园按照参加课程的数量收费。加盟模式下，在加盟初期，公司收取一次性初始加盟费、第一年的年度加盟费和初始商品费；加盟期内，每个加盟商支付年度加盟费、教师培训等日常服务费，以及与其他商品和服务相关的多种费用。

财务分析：直营幼儿园成熟度提升，盈利能力明显改善。公司近年营业收入增速在30%左右，直营幼儿园和亲子园的学费是公司主要的收入来源。直营亲子园数量较少，因此在园人数增长是公司收入增长的主要引擎，增速在25-30%。前期快速扩张的直营幼儿园成熟度提升，规模效应得以体现，毛利率呈提升趋势。

红黄蓝上市一事在行业中引发广泛关注，并向市场发出信号，幼教产业正在与国际市场接轨，向资本市场领域拓展。