富途证券：丘钛科技升幅劲 估值已贵 苹果概念股后劲成疑?

要数八月份港股市场的明星股，一定是苹果概念股丘钛科技，这只股票从八月初的仅8.5元左右，至上月底最高曾升至23.25元，一个月涨了近170%，这可能是炒作九月十二日iPhone 8上市这个题材。丘钛科技主要从事摄像头模块的制造，涵盖了300万像素及以下和1600万像素之间的定焦与变焦的摄像头模块产品。

据丘钛科技2016年年报，其摄像头模块的出货量增长很快，2012年出货量为2393万件模块，到2016年时出货量达到17739.7万件模块，4年间增长高达6.4倍。产量的高速增长，也令丘钛业绩表现亮眼。2012年其营收为6.38亿元，而2016年为49.91亿元，4年间增长了6.82倍，年复合增长超过61.6%。实际上，从2015开始，丘钛加强对指纹识别模块的投入，这业务销量增长很快，去年销量为2094万件，按年增长2990倍，而该业务价格较摄像头模块更贵，利润率更高。

可以看到，高端多产品战略是丘钛战略的重点，一方面深化摄像头高端市场，另一方面开发指纹识别模块市场;同时，在手势识别、光感识别、虹膜识别等领域都有投入资源。丘钛的产品属于在移动互联网硬件时代走在前列的，而该公司的客户，也主要是联想、中兴、华为、摩托罗拉，甚至是苹果这些中高端手机制造商。

但是，丘钛的财务数据比较难看，虽然营收和净资产额增长很迅速，净利润的复合增长率却只有5.4%，且应收帐款也很高，去年达到26亿以上，占营收的52%，期末现金只有6500万。同时，今年该公司还认购了台湾新巨科技的私募配售达2.89亿元，这样更加剧了资金的紧张状况。

丘钛经过一轮大幅上涨，并于今日(9月4日)成为深港通可买卖的股份，也许也是一个离场的时间。此外，从估值角度看，目前股价对应的2018年的市盈率达25倍，已不能说便宜了，加上iPhone8上市在即，这一轮的炒作应该暂时告一段落，后续也许会出现配售来补充现金流也未可知。至于中期，主要还是看丘钛的持续产品能力的增长和营收的增长，当然，财务数据的改善也是非常必要的。