业绩为何逆势飘红？坚瑞沃能2份公告解开谜团
8月25日晚间，坚瑞沃能(300116)发布了2017年半年度业绩公告。报告期内，公司实现营业收入60.66亿元，较上年同期增长2618.50%，实现营业利润7.32亿元，实现归属于上市公司所有者的净利润5.58亿元。报告期内公司营业收入及净利润较上年同期增长幅度较大，是因为公司于2016年9月完成收购沃特玛，沃特玛纳入合并报表范围。
坚瑞沃能26倍的增长，让业界有点不敢相信。截止8月22日，同处锂电板块的33家上市公司已经发布2017上半年业绩报告。整体来看，上半年受政策影响，动力电池企业产能未能放量，导致产业链企业均受到不同影响，另一支锂电明星国轩高科业绩预告2017年1-6月归属上市公司股东的净利润变动幅度为-18.47%-0.27%。而22家新三板锂电企业半年报盘点，6成企业出现了业绩下滑。如方林科技2017上半年实现营业收入1.54亿元，同比下降5.03%;属于挂牌公司股东的净利润132.7万元，同比下降93.66%。不过，大部分企业还是交出了不错的成绩单，其中，厦门钨业以净利润同比增长562%的成绩夺得头魁。
在业绩出现分化明显的锂电板块，坚瑞沃能逆势飘红到底有没有“水份”?其突飞猛进的业绩支撑点是什么?这样的强劲增长是否具有可持续性?8月25日坚瑞沃能2份公告解开谜团。
坚瑞沃能逆势飘红到底有没有“水分”?
坚瑞沃能发布的2016年度报告更正公告称，近日公司在加强内部会计制度建设的过程中，对公司全资子公司深圳市沃特玛电池有限公司(以下简称“沃特玛”)与江西佳沃新能源有限公司(以下简称“江西佳沃”)和东莞市沃泰通新能源有限公司(以下简称“东莞沃泰通”)2016年度业务往来的会计处理作出调整。调整后，调减2016年度收入6.48亿元，但对净利润影响微乎其微，调增90.6万元，占上市公司全年的0.21%，占沃特玛全年的0.09%。
坚瑞沃能强调称，经过相关专业咨询，此前会计处理并无专业错误，当时采取了的会计处理方式符合业务的实际情况，其会计处理在当时的业务情况下合理。公司聘请的会计师事务所也对公司编制的2016年度财务报表出具了标准无保留意见的审计报告。
公司随后经过审慎核查2016年与东莞沃泰通和江西佳沃的销售原材料和采购电芯业务的业务实质和流程，认为虽然在合作初期以购销的方式进行业务往来存在商业的合理性，但上述业务往来以委托加工方式进行会计处理更具谨慎性，从遵从实质重于形式的角度考虑，对前期的会计处理进行调整。
调整之后，2016年度公司(9-12月并表沃特玛)实现营业收入38.20亿元，较上年同期增长557.03%，实现营业利润5.19亿元，较上年同期增长1055.50%，实现归属于母公司所有者的净利润4.26亿元，较上年同期增长1100.42%。
坚瑞沃能的业绩支撑点是什么?
进入并购重组完成后的第一个半年，坚瑞沃能及其全资子公司沃特玛以出色成绩完成了半程考，其协作创新的研发体系功不可没。经过多年的经营和发展，沃特玛已建立国内一流的动力电池研究院，包括电芯研究所、结构研究所、电子研究所、动力总成研究所。公司与清华大学深圳研究院、北京大学深圳研究生院、上海大学、重庆大学、广东工业大学、中国科学院深圳先进技术研究院等科研机构开展合作，充分利用其优秀的人才资源以及先进的科研设备。
此外，沃特玛发起成立中国沃特玛新能源汽车产业创新联盟，主要创新联盟企业包括蓝海华腾、华友钴业、长园集团、松芝空调、英威腾、上海电驱动等，涵盖了新能源汽车动力电池、电机、电控、充电设备等核心零部件企业及运营平台公司。通过与创新联盟企业建立高效的协作机制，围绕动力电池、电机、电控等核心零部件及关键技术，从材料、结构、动力、工艺、模式等方面展开深入的合作研究。
在技术突破方面，沃特玛技术创新活力迸发。沃特玛已于今年1月投产32650—6.5Ah高能量动力电池，单体能量密度达到145Wh/Kg以上，成组后能量密度可达115Wh/kg以上，随着技术的创新和工艺的改善，电池100%深度循环可达2000次以上。
在配套车型方面，截止2017年7月31日，沃特玛共计139款车型进入工业和信息化部发布的1-7批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品目录，其中客车75款，专用车63款，乘用车1款。
坚瑞沃能高增长是否具有持续性?
来自高工产业研究院(GGII)最新统计，2017上半年全球动力锂电池出货量27.5Gwh，同比增长67%，松下、宁德时代、沃特玛成为行业前三强。
坚瑞沃能同日发布的2017年上半年业绩公告称，报告期内，公司营业收入及净利润较上年同期增长幅度较大，是因为公司于2016年9月完成收购沃特玛，沃特玛纳入合并报表范围，沃特玛锂离子电池(组)生产销售、新能源汽车租售及服务业务，收入和利润规模较大，而去年同期公司仅仅是消防产品和消防产品业务，沃特玛并不在公司并表范围内。报告期内，沃特玛实现营业收入58.86亿元，较上年同期增长146.26%，其中动力电池业务实现营业收入52.89亿元，较上年同期增长128.31%;新能源汽车租售及运营业务实现营业收入3.76亿元，较上年同期增长411.80%。
坚瑞沃能高增长是否具有持续性?首先从整体环境上看，华金证券分析师认为，随着不利因素的逐步消除，新能源汽车行业中长期拐点已经确立，下半年和接下来几年均有望实现超预期的增长。
其次，据坚瑞沃能半年报披露， 2017年上半年，沃特玛先后与湖北新楚风、上海申龙、东风特汽、成都大运、山东唐骏欧铃、湖北世纪中远、荣成华泰等知名一线整车厂商签订多份电池销售合同，累计合同金额达90亿元，超过沃特玛去年全年的营业收入。截至6月30日，沃特玛累计执行合同金额约40亿元，这意味着，沃特玛仍有超50亿元订单待执行。这批订单若在下半年顺利交付，将为坚瑞沃能全年业绩持续增长提供坚实保障。
不过，值得关注的是，随着沃特玛业务量持续增长，导致应收账款也大幅增长。中报披露，截至2016年12月31日，沃特玛应收账款净额为46.80亿元，较上年增长了255.66%。如何在现有的产业环境下，处理市场发展与资金周转的平衡?这不仅是摆在坚瑞沃能面前的一道难题，也是所有锂电企业需要共同面对的大考验。