经济数据喜忧参半美联储或加速缩表放缓加息

周一(7月10日)，上周五美国劳动部公布了最新的非农数据，有业内人士预测，喜忧参半的非农数据很有可能刺激美联储放慢加息节奏，加速所标进度。

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非农喜忧参半美联储或推迟加息

据了解，本次公布的非农报告，虽然就业数据表现良好，但失业率和平均时薪增长率皆不及预期。其中，6月失业率达到4.4%，高于5月和预期。在部分人士看来，失业率的上升，代表劳动力的回归。实际上，6月美国劳动参与率已经较5月提升了一个等级。

与此同时，6月平均时薪增长率仅为0.2%，低于此前预期的0.3%。长江期货研究咨询部副总经理王旺认为，这表明近期美国商品购买力较弱，消费端对美国经济的拉动作用有限，短期通胀不会快速走高。再加上近期核心CPI的多个重要细分项的增速都出现见顶回落迹象，王旺认为，美联储连续加息的基础减弱，9月加息的预期下降。

与近期公布的ADP数据不同，非农数据显示，6月美国非农就业人数增加22.2万，创4个月来的高位，大幅超出预期17.8万和前值13.8万。据部分市场人士解读，6月非农就业数据的优异表现说明美国经济中期改善趋势未变，基本面依然向好，这与美联储官员的预期一致，这一数据会让他们更安心，其收紧流动性的基调不会改变。

“在6月非农数据支撑下，美联储存在将缩表进程提前的可能。”王旺认为，就货币政策本身来讲，降息主要下调的是短端利率，它对长端利率的传导有时并不顺畅，而长端利率水平往往是影响房贷利率和企业资本开支的核心要素。

在他看来，美联储之所以选择上调短端利率——联邦基金目标利率，是为了在紧缩货币周期初期“呵护”刚刚复苏的经济。而随着房地产销售和投资的持续改善以及企业资本开支的逐步回暖，为了防止投资过热，美联储有必要抬升长端利率水平，扩大长短端利率之差。

王旺认为，受美联储收缩基调的影响，未来美元将振荡运行，黄金也将因美国及全球通胀不会快速走高而失去上涨动力。此外，若美联储加快缩表进程，则对黄金市场是一项重大利空。因此，在不发生突发避险事件的情况下，黄金价格将呈下行趋势。

吸引资本回流，流动性将趋于紧张

今年以来，全球贸易活动逐渐改善，主要经济体制造业温和扩张，新兴市场经济体稳步增长，货币政策环境仍比较宽松，主要经济体货币政策走向总体趋于稳定。发达国家央行似乎都在谋划逐步退出量化宽松，除了美联储加息节奏温和，欧洲央行明确下半年不再进一步降息，日本央行也可能逐步退出量化宽松。

对比前些年备受热议的美联储量化宽松政策，美联储“缩表”可谓“量宽”的反向操作，有实质加息的效果，其对美国经济产生的影响以及对世界经济的外溢效应备受关注。约瑟夫·加农指出，“缩表”并不会对市场产生明显影响，会让美元稍微走强，例如美国10年期国债收益率将会提高0.4个—0.5个百分点，其他货币的10年期国债收益率会提高0.2个—0.25个百分点。

此次，美联储提前公布“缩表”安排也是为了避免在启动时引发市场剧烈反应。2013年5月，时任美联储主席伯南克首次意外释放缩减购债规模的信号，出现了所谓的“缩减购债恐慌”，引发金融市场大幅动荡，大宗商品价格暴跌，导致新兴市场资本大量外流及货币贬值。